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专访货币时代证券首席经济学家潘向东:将来A股将是长牛趋势

10%公司派【发】【上】市公司变革红利 【能】【见】度【能】源【行】业最具穿透力【的】思想 【地】【产】界【地】【产】界【所】【有】【你】想知【道】【的】【事】儿 财【经】【上】【下】游跨界找寻市场常识 金改实验室金融创货币灵感集散【地】 牛市点线【面】简单专业【时】尚【的】财富平台 科技湃让【我】【们】走近科【学】 澎湃商【学】院品牌课外书,【生】【活】【经】济【学】 【自】贸区连线【自】贸区第【一】信息【和】服务平台 【进】博【会】【在】线走【进】祖【国】世界【进】口博览【会】
潘向东

潘向东

11月30,2019【年】雪球嘉【年】华【在】广东new举【行】,货币【时】代证券副总裁兼首席【经】济【学】【家】潘向东【在】接受澎湃货币闻记者专访【时】【说】,近期【有】【一】些【经】济短期企稳【的】迹象,但【国】策刺激【下】【的】【经】济企稳并【不】【是】“真实繁荣”,【也】【不】【是】【进】入货币【的】【经】济周期,【经】济【长】期【下】【行】趋势依然难改。{插入关键字}。
【在】潘向东【看】【来】,【有】【两】【种】【方】式【来】提升【经】济增【长】率,【一】【是】提高企业【的】创货币【能】力,【二】【是】城镇化拉【动】“再【工】业化”。
【从】【大】类资【产】配置【的】角度,潘向东认【为】,股市将迎【来】【长】牛机【会】,债券收益率【下】【行】空间【不】【大】,【在】“房住【不】炒”【的】【大】环境【下】,投资楼市【的】机【会】【不】【大】,难度增加,除【了】刚需外,【不】建议投资者参与楼市炒【作】。因此,将【来】投资者需【要】寻求高质量增【长】【的】货币【经】济企业。
“【从】【长】期【来】【看】,【经】济增速【下】滑并【不】意味【着】股票市场【好】【不】【了】。股票收益率根【本】【上】由资【本】回报率决【定】,【而】影响资【本】回报率【的】【不】仅仅【是】【经】济增速,【还】【有】资【本】收入份额等因素。【这】【也】意味【着】将【来】A股【的】机【会】【在】【于】寻找高质量企业。”潘向东建议,投资者【可】【以】重点关注【这】【两】【种】类型企业【的】投资机【会】,【一】【是】高货币技术【产】业【中】【的】企业,【二】【是】【在】资【本】市场集【中】提升【过】程【中】寻找高质量企业。将【来】A股市场将【会】【是】【一】【个】【长】牛趋势。
针【对】外资“跑步”【进】入A股,潘向东【也】给【出】【了】【自】己【的】观点,【他】预计,2019【年】【年】底,【我】【国】【国】外高丽持【有】A股市值将超【过】【国】内公募基金持股市值。
“将【来】5【年】,假若【以】目【前】【的】静态外推预测,【国】外高丽(QFII、RQFII与北【上】高丽)合计将持【有】A股市值超【过】6万亿元,届【时】将超【过】【国】内公募基金、保险与社保基金合计持股总市值,边际【上】【对】A股【定】价形【成】较【大】影响。”
随【着】近几【年】【国】内游资【和】【个】【人】投资者【不】断离场,外资加速流入,A股【的】投资者结构【也】【在】【发】【生】【着】变化。
潘向东指【出】,【长】期【而】言,投资者结构【的】变化带【来】市场风格【的】转变,将【来】投资者【在】选择标【的】【时】,【可】【能】【会】给公司【长】期业绩表现赋予更高【的】权重,【在】【这】【个】【定】价体系【中】,龙头公司【以】及科技、消费企业【可】【能】【长】期受青睐。
关【于】资【本】市场变革【方】【面】,潘向东认【为】,2020【年】创业板将【会】接棒科创板,将【来】【是】【我】【国】注册制变革【的】【主】战场。
“创业板【和】科创板将形【成】补充错位【发】展态势,针【对】注册制,创业板【可】【以】优化【上】市门槛,探索【进】【一】步降低财务指标【要】求、取消盈利指标【要】求、扩【大】覆盖【面】等,【为】更【多】创货币型、【成】【长】型【中】【小】科技企业提供资【本】市场支持;创业板【在】并购重组制度等【方】【面】【进】【行】深化变革,既避免创业板壳资源【的】炒【作】,【又】【可】【以】吸引很【多】创货币型企业【在】创业板【上】市。”潘向东【进】【一】步解释称。
【以】【下】【为】潘向东接受澎湃货币闻记者专访【的】【问】答【全】文
澎湃货币闻:【三】季度GDP【同】比增速降至6%,创1990【年】【以】【来】货币低,【经】济增速回落【的】原因【是】什么?
潘向东:【一】【是】【经】济转型【本】身意味【着】增速回落,质量提高。目【前】【我】【国】处【于】【经】济转型期,劳【动】力等【生】【产】【要】素【成】【本】【在】【不】断【上】升,原【有】增【长】【方】式【的】投资回报率【在】回落,传统【的】【经】济刺激手段【不】再采【用】,增速回落,质量提升。【二】【是】【前】期变革红利【在】衰竭,例如:【之】【前】【的】金融变革、房【地】【产】市场变革、【国】【有】企业抓【大】放【小】、【分】税制变革等,【以】及【后】【来】加入WTO,【这】些【方】【面】【的】共【同】推【进】,祖【国】【经】济迎【来】【了】快速【发】展,但目【前】边际效应递减。【三】【是】【前】期强刺激【国】策留【下】【的】【后】遗症。四【是】激励兼容机制被打破,亟需建立。
澎湃货币闻:2020【年】【的】宏观【经】济环境【会】【有】【所】【好】转吗?
潘向东:目【前】近期【有】【一】些【经】济短期企稳【的】迹象。【一】【是】【产】【成】品库存增速已【经】降至历史低位,如果需求【不】差,加【上】PPI增速回升带【来】【的】盈利改善,明【年】【上】半【年】【可】【能】开启货币【一】轮补库存。【二】【是】库存周期略领先【于】制造业投资,明【年】制造业投资增速【可】【能】【从】底【部】缓慢回升,【不】【过】由【于】【这】【一】轮补库存力度【可】【能】较弱,制造业投资增速回升幅度【有】限。【三】【是】【全】球【经】济【可】【能】【在】2019【年】底至2020【年】初企稳,【对】【出】口拖累减弱,叠加低基数、PPI企稳回升,【出】口【可】【能】将【不】再显著拖累【经】济。四【是】基建投资正【在】逐步企稳,加【上】明【年】财政【国】策【可】【能】更加积极,基建投资增速【也】【在】缓慢恢复【中】。五【是】汽车【产】销【两】端均已结束持续2【年】【多】【的】【下】【行】趋势,目【前】呈现底【部】回暖迹象,【而】汽车【行】业【产】销均领先名义GDP增速,显示宏观环境【有】【所】改善;六【是】【地】【产】施【工】【可】【能】接近顶【部】区域,但竣【工】【的】持续修复将带【动】相关【产】业链景气度改善。【也】【就】【是】房【地】【产】市场韧性较强,【对】【经】济【有】【一】【定】【的】拉【动】【作】【用】。
【国】策刺激【下】【的】【经】济企稳并【不】【是】“真实繁荣”,【也】【不】【是】【进】入货币【的】【经】济周期,【经】济【长】期【下】【行】趋势依然难改。【那】么将【来】如何提升【经】济增【长】率,迎【来】“真实繁荣”?【主】【要】【有】【两】【种】【方】式。首先,提高企业【的】创货币【能】力。缺乏强【有】力【的】科技【发】展,【会】受制【于】【人】,缺乏【经】济增【长】【的】持续性。将【来】祖【国】将【会】更强调科技兴【国】。科技兴【国】需【要】资【本】支持,【要】打通闲置资【本】、【国】外资【本】与“高技术”研【发】【之】间【的】通【道】,最佳【的】选择当然【是】依靠资【本】市场,推【动】企业创货币。
其次,城镇化拉【动】“再【工】业化”。虽然【人】口、资源、环境压力难【以】缓解,科技创货币【也】【不】【能】【一】蹴【而】【就】,但【是】【作】【为】转型【经】济体,【我】【国】【的】资源配置效率【可】【以】快速改善,【从】【而】迅速拉升实际【和】潜【在】【经】济增速,其【中】【一】【个】重【要】【方】式【就】【是】城镇化。2018【年】【我】【国】常住【人】口城市化率【为】59.58%,户籍城镇化率仅【为】43.73%。【我】【国】城镇化【还】【有】较【大】空间,【在】城镇化拉【动】【下】,【我】【国】【工】业化将【进】入【后】半程,劳【动】力【的】空间配置【也】将【得】【到】优化,【从】【而】达【成】供给【和】需求【的】双扩张。
澎湃货币闻:近【来】随【着】世界【主】流指数纷纷加速纳入A股,外资跑步入场,【你】【之】【前】提【过】【不】【要】忽视世界资【本】带【来】【的】风险,【这】【是】基【于】什么逻辑?
潘向东:【一】【是】外资短期流入较快,目【前】【我】【国】股票总市值约【为】54万亿元、债券市场总存量约【为】92万亿元,总量位居世界【前】列,外资占比整体较低,但【是】增【长】速度较快,截至2019【年】6月底,A股【中】QFII【和】RQFII外资持股总市值【为】14130亿元,占A股【自】由流通市值比例【为】3.2%,比2012【年】初【的】0.94%显著提高。其次,沪港通、深港通每额度将扩【大】四倍,均升至520亿元;截至2019【年】6月底,沪深股通总【成】交金额占A股总【成】交额【的】7.73%,【对】市场【的】【成】交【产】【生】显著影响;第【三】,通【过】加入MSCI【和】富【时】指数增加【国】外投资者规模。其【中】,MSCI比重提升将带【来】增量高丽约6000亿【国】【人】币,【同】【时】纳入富【时】罗素指数【和】标普【道】琼斯指数,将带【来】【国】外增量高丽超【过】5000亿元。因此,预计2019【年】【年】底,【我】【国】【国】外高丽持【有】A股市值将超【过】【国】内公募基金持股市值。
将【来】5【年】,假若【以】目【前】【的】静态外推预测,【国】外高丽(QFII、RQFII与北【上】高丽)合计将持【有】A股市值超【过】6万亿元,届【时】将超【过】【国】内公募基金、保险与社保基金合计持股总市值,边际【上】【对】A股【定】价形【成】较【大】影响。如果【把】外资当【作】资【本】市场【的】救世【主】,其实意味【着】【把】【我】【们】资【本】市场【的】【定】价权拱手相让,【一】旦【出】现外【部】环境【不】确【定】性,【那】么冲击【的】【可】【能】【是】【我】【国】金融安危【和】【经】济安危。
澎湃货币闻:投资者结构【产】【生】【了】变化,【从】短期【和】【中】【长】期【来】【看】,将【对】市场【产】【生】怎【样】【的】影响?
潘向东:投资者结构【的】变化,短期【来】讲,由【于】近几【年】【国】内游资【和】【个】【人】投资者【不】断离场,外资【的】加速流入【会】带【来】增量高丽入场,【国】外【中】【长】线高丽占比提高,【成】【为】近几【年】【对】A股市场影响较【大】【的】变量。【长】期【而】言,投资者结构【的】变化带【来】市场风格【的】转变,将【来】投资者【在】选择标【的】【时】,【可】【能】【会】给公司【长】期业绩表现赋予更高【的】权重,【在】【这】【个】【定】价体系【中】,龙头公司【以】及科技、消费企业【可】【能】【长】期受青睐。
澎湃货币闻:今【年】科创板试点注册制正式落【地】,目【前】平稳运【行】,【你】【对】将【要】开始【的】创业板变革并试点注册制【有】什么预期?【会】给资【本】市场【的】【发】展带【来】什么影响?
潘向东:2020【年】创业板将【会】接棒科创板,将【来】【是】【我】【国】注册制变革【的】【主】战场,首先将【会】鼓励【中】【小】科创企业通【过】创业板【上】市,【有】助【于】【进】【一】步降低科创企业【进】入资【本】市场【的】门槛;【二】【是】推【动】优质【中】【小】企业【多】元化融资,与科创板形【成】【有】机补充,【进】【一】步完善【多】层次资【本】市场建设;【三】【是】推【动】创业板企业达【成】优胜劣汰,推【动】创业板【上】市公司【产】业升级【和】【产】业链延伸【的】重【要】手段;四【是】创业板企业实施注册制,【可】【以】鼓励更【多】【中】【小】企业等优质【经】营性资【产】【进】入创业板,改善创业板资【本】市场结构,促【进】【我】【国】资【本】市场健康【发】展,【对】【于】契合【我】【国】【发】展战略、【发】展【前】景广【的】高精尖创货币【经】济企业通【过】创业板【上】市,助推【我】【国】【经】济转型,达【成】【经】济增【长】【的】货币旧【动】【能】转换,达【成】向高质量【经】济【发】展。
创业板【成】立【十】【年】,促【进】【了】货币兴企业【成】【长】,拓宽【了】【中】【小】企业融资渠【道】,打开【了】风险资【本】【发】展空间,激【发】【了】【民】间资【本】【的】投资热情,但【是】【一】些基础制度依然需【要】完善,其实早【在】科创板推【出】【之】【前】,创业板【作】【为】资【本】市场【全】【面】深化变革【的】先【行】军,【就】【在】注册制【方】【面】做【过】制度【方】【面】探讨,目【前】注册制初步【在】科创板试点【是】【成】功【的】,【所】【以】【在】【这】【种】情况【下】,注册制推广【到】创业板;【有】助【于】推【动】【经】济尤其【是】【中】【小】企业融资缓解,当然创业板变革除【了】需【要】实施注册制,【也】【要】完善注册制【的】相关配套措施,因此创业板【在】提升信息披露水平等制度需【要】【进】【一】步完善。
创业板【和】科创板将形【成】补充错位【发】展态势,针【对】注册制,创业板【可】【以】优化【上】市门槛,探索【进】【一】步降低财务指标【要】求、取消盈利指标【要】求、扩【大】覆盖【面】等,【为】更【多】创货币型、【成】【长】型【中】【小】科技企业提供资【本】市场支持;创业板【在】并购重组制度等【方】【面】【进】【行】深化变革,既避免创业板壳资源【的】炒【作】,【又】【可】【以】吸引很【多】创货币型企业【在】创业板【上】市。完善创业板投资者保护制度,保护【中】【小】投资者利益,将【会】【为】【中】【小】企业融资带【来】【长】期融资渠【道】;通【过】完善退市制度推【动】创业板优胜劣汰,提高资【本】市场推【动】【经】济转型【的】【能】力。
澎湃货币闻:【在】2020【年】,除【了】创业板变革【的】预期,【你】认【为】资【本】市场【的】其【他】【国】策制度【方】【面】【会】【有】哪些改变?
潘向东:【以】科创板、创业板并试点注册制【是】深化资【本】市场变革【的】突破口,因此目【前】推【行】科创板并试点注册制【可】【以】【看】做【是】货币【一】轮资【本】市场变革【的】【起】点;资【本】市场将通【过】完善金融基础设施制度,【一】【是】加重资【本】市场基础性制度建设,市场化【是】资【本】市场变革【的】【主】【要】【方】向,将【来】将加重【发】【行】、【上】市、信息披露、交易、退市【和】投资者适当性管理等资【本】市场基础性制度建设,尤其【是】【对】【于】科创板试点【的】注册制,将逐步推向【主】板市场,健【全】【我】【国】货币股【发】【行】审核机制【和】【定】价机制,通【过】完善【上】市公司【的】货币股【发】【行】【和】退市制度,健【全】市场化【进】入【和】退【出】机制,真正达【成】资【本】市场【自】身【的】优胜劣汰,【从】【而】优化资【本】市场【生】态环境,提高【上】市公司质量,【这】【是】资【本】市场【长】期健康【发】展【的】基石。
【二】【是】扩【大】资【本】市场【对】外开放,【是】推【动】资【本】市场与世界接轨【的】切入点【和】突破口。资【本】市场【对】外开放【不】仅【有】助【于】推【动】资【本】市场【为】【有】市场、【有】【前】景、技术【有】竞争力【的】货币兴【经】济服务,【从】【而】【为】其提供精准、【有】效、低【成】【本】【的】金融服务,【而】且【有】助【于】吸引更【多】【国】外【长】线高丽【进】入,推【动】资【本】市场更【好】服务实体【经】济。
【三】【是】引导更【多】【的】【中】【长】期高丽尤其羊城【中】【长】期高丽入市,【不】仅需【要】吸引【国】内【长】线高丽,包括【国】内【的】公募基金,保险高丽、养老高丽【以】及企业【年】金等,【而】且【还】包括【国】外机构【的】【长】线高丽,【这】【样】【有】助【于】平抑市场巨幅波【动】,遏制市场短线炒【作】【行】【为】,【同】【时】【也】【有】助【于】倡导价值投资【和】理性投资,培育【长】期牛市格局,增强A股市场【的】世界影响力【和】吸引力,【从】【而】促【进】【我】【国】资【本】市场【长】期健康【发】展。
四【是】完善【法】制建设。只【有】【不】断完善相关【法】律【法】规,提高【上】市公司违【法】违规【的】处罚力度,【从】制度【上】解决金融领域特别【是】资【本】市场违【法】违规【成】【本】【过】低【的】【问】题,【这】【样】需【要】加重资【本】市场【法】制建设,【为】促【进】资【本】市场【长】期健康【发】展营造良【好】【的】【法】治环境,只【有】查缺补漏,夯实资【本】市场制度基础,【从】制度【上】弥补资【本】市场健康【发】展【的】漏洞,补齐资【本】市场短板,【为】促【进】资【本】市场规范运【行】提供强【有】力【的】制度保障。
澎湃货币闻:【你】认【为】2020【年】【的】A股市场【会】呈现怎么【样】【的】态势?延续震荡【还】【是】转熊【为】牛?
潘向东:【从】【长】期【来】【看】,【经】济增速【下】滑并【不】意味【着】股票市场【好】【不】【了】。股票收益率根【本】【上】由资【本】回报率决【定】,【而】影响资【本】回报率【的】【不】仅仅【是】【经】济增速,【还】【有】资【本】收入份额等因素。【这】【也】意味【着】将【来】A股【的】机【会】【在】【于】:寻找高质量企业,因此建议投资者【可】【以】重点关注【这】【两】【种】类型企业【的】投资机【会】:【一】【种】【是】高货币技术【产】业【中】【的】企业。【二】【是】【在】资【本】市场集【中】提升【过】程【中】寻找高质量企业。将【来】A股市场将【会】【是】【一】【个】【长】牛趋势。
澎湃货币闻:【从】【大】类资【产】配置【的】角度,【你】认【为】投资者应该【从】哪些【方】【面】【来】挖掘机【会】?【在】股票市场【中】【有】哪些【主】题【可】【能】哪些【行】业【可】【能】【成】【为】热点【和】布局思路?另外,哪些【时】间窗口值【得】重点注意?
潘向东:【从】【大】类资【产】配置【的】角度,股市将迎【来】【长】牛机【会】,债券收益率【下】【行】空间【不】【大】,【在】“房住【不】炒”【的】【大】环境【下】,投资楼市【的】机【会】【不】【大】,难度增加,除【了】刚需外,【不】建议投资者参与楼市炒【作】。因此将【来】投资者需【要】寻求高质量增【长】【的】货币【经】济企业。【一】【是】高货币技术【产】业【的】【成】【长】性【可】【以】带【来】较高盈利增速,【同】【时】,货币【经】济具【有】【天】然【的】垄断性,资【本】收入份额高【于】传统企业,【会】【进】【一】步保障投资回报。【这】【也】【是】近【三】【十】【年】米【国】【经】济【不】断【下】滑,但【是】米【国】实际资【本】回报率【可】【以】维持【在】8%附近,米【国】股市【也】表现【得】比较【好】【的】原因。
其次,【我】【国】【人】口众【多】、贫富差距较【大】,各【种】层次【的】需求【都】【有】,传统【行】业并【不】【会】向【本】、南朝鲜【这】【样】【的】【小】【经】济体消失。虽然整体【行】业增加值增速【下】滑,但【是】市场集【中】度提升、市场份额较【大】【的】企业,具【有】较强【的】加【成】【定】价【能】力,【对】【工】【人】薪资【的】溢价【能】力较强,资【本】回报率并【不】【会】随【行】业增加值增速【的】【下】滑【而】【下】滑,【这】【样】【的】企业【也】将【为】投资者带【来】【工】程师红利。
总【之】,将【来】投资者需【要】【从】高【成】【长】【的】科创企业【以】及高市场集【中】度【行】业【的】龙头企业【之】【中】寻找高质量投资标【的】,【从】【而】达【成】【长】期牛市【的】收益。短期春节【前】【后】,【长】期2020【年】达【成】【小】康社【会】均【是】重【要】【的】【时】间窗口。
潘向东

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最新评论
  • 留言时间:2019-12-04 04:58:39高铨润 盼望 朋友一个电话,让我知道,你在想念我;家人一句唠叨,让我知道,你在担心我,成长路上,有朋友和家人,我可以永往直前,谢谢你们
  • 留言时间:2019-11-24 05:50:38宋梓菲 祝贺 坚持理想,努力追求;跌倒站起,永不回头;面对失败,绝不退后;坚守成功,再加把油;有此毅力,迟早成功,伴你左右;逍遥人生,最终拥有!
  • 留言时间:2019-12-05 15:22:18冯国英 喜盼 祝我最亲爱的朋友在新年里高举发财大旗,紧密团结在以人民币为核心的钱中央周围,坚持潇洒基本原则,把握艳遇与钱俱进,把幸福的道理走到底!
  • 留言时间:2019-11-27 20:00:12刘晶莹 热切 困难就像弹簧,你要软它就强,鼓足全身力量,内心充满顽强,困难见你不懈抵抗,它退缩而慌张,一鼓作气将它诋毁,你的眼前马上充满光亮!
  • 留言时间:2019-11-27 12:52:02程秋驰 喜贺 成功者拥有不一般的自信心,换句话就是自我相信,相信自己很美,相信自己很行,相信自己无论如何都比别人棒!
  • 留言时间:2019-12-11 00:52:22于森淼 恭贺 大海般广阔、高山般严峻的生活,总是默默选择自己的主人。您这样的奋斗者、开拓者,是一定会中选的。
  • 留言时间:2019-12-04 16:22:49何允苒 期待 一条短信,一份真情,道一声朋友珍重,感谢你陪我走过的那些风风雨雨,愿属于你的每一天每一分每一秒都幸福平安!
  • 留言时间:2019-12-04 19:37:13王林 喜贺 岁月会带走美丽,时光会带去风雨,但是纵使一切都会改变,也带不走我对你的感激,和你为我付出的点滴。祝:健康快乐!
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